Wie bewertet man eigentlich Aktien?

Eine detaillierte Schritt-für-Schritt-Anleitung zur Aktienbewertung umfasst mehrere Analysemethoden, wobei die gängigsten fundamentale und technische Analysen sind. Hier konzentrieren wir uns auf die fundamentale Analyse, die die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens, dessen Marktstellung und zukünftige Wachstumsaussichten bewertet.

### Schritt 1: Unternehmensanalyse

1. **Verstehen des Geschäftsmodells:**

   - Analysiere, wie das Unternehmen Geld verdient, seine Produkte und Dienstleistungen, und seine Geschäftsstrategie.

   - Schau dir den Wettbewerbsvorteil des Unternehmens an (z.B. Patente, Marken, Netzwerkeffekte).

2. **Managementbewertung:**

   - Beurteile die Qualität des Managements, die Unternehmensführung und deren Vision.

   - Lies Berichte, Interviews und Reden des Managements.

### Schritt 2: Analyse der Finanzberichte

1. **Bilanzanalyse:**

   - Beurteile die Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und das Eigenkapital des Unternehmens.

   - Analysiere die Liquidität, Verschuldung und Kapitalstruktur.

2. **Gewinn- und Verlustrechnung:**

   - Überprüfe Umsatz, Kosten, Betriebsergebnis und Nettogewinn.

   - Berechne Margen wie Bruttomarge, Betriebsmarge und Nettomarge.

3. **Cashflow-Analyse:**

   - Analysiere den operativen Cashflow, Investitions-Cashflow und Finanzierungscashflow.

   - Beurteile, ob das Unternehmen genug Cashflow generiert, um seine Verbindlichkeiten zu decken und Investitionen zu tätigen.

### Schritt 3: Berechnung der Finanzkennzahlen

1. **Rentabilitätskennzahlen:**

   - **ROE (Return on Equity):** Nettogewinn / Eigenkapital.

   - **ROA (Return on Assets):** Nettogewinn / Gesamtkapital.

   - **ROS (Return on Sales):** Nettogewinn / Umsatz.

2. **Liquiditätskennzahlen:**

   - **Current Ratio:** Umlaufvermögen / kurzfristige Verbindlichkeiten.

   - **Quick Ratio:** (Umlaufvermögen - Vorräte) / kurzfristige Verbindlichkeiten.

3. **Verschuldungskennzahlen:**

   - **Debt-to-Equity Ratio:** Gesamtschulden / Eigenkapital.

   - **Interest Coverage Ratio:** EBIT / Zinsaufwendungen.

### Schritt 4: Bewertung mit Discounted Cash Flow (DCF) Methode

1. **Prognose der zukünftigen Cashflows:**

   - Erstelle eine detaillierte Prognose der zukünftigen Cashflows für die nächsten 5-10 Jahre.

2. **Berechnung des freien Cashflows (Free Cash Flow, FCF):**

   - FCF = EBIT (1 - Steuersatz) + Abschreibungen - Investitionsausgaben - Änderungen im Betriebskapital.

3. **Bestimmung des Abzinsungssatzes (Discount Rate):**

   - Verwende den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkostensatz (WACC).

4. **Berechnung des Terminal Value:**

   - Terminal Value = FCF im letzten Jahr * (1 + Wachstumsrate) / (Abzinsungssatz - Wachstumsrate).

5. **Berechnung des Unternehmenswertes:**

   - Unternehmenswert = Summe der abgezinsten FCFs + abgezinster Terminal Value.

### Schritt 5: Bewertung mit relativen Kennzahlen

1. **Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV):**

   - KGV = Aktienkurs / Gewinn je Aktie (EPS).

2. **Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV):**

   - KBV = Aktienkurs / Buchwert je Aktie.

3. **Preis-Umsatz-Verhältnis (P/S Ratio):**

   - P/S Ratio = Marktkapitalisierung / Umsatz.

### Schritt 6: Marktanalyse und Wettbewerbsvergleich

1. **Vergleich mit Branchenkennzahlen:**

   - Vergleiche die Kennzahlen des Unternehmens mit den Durchschnittswerten der Branche.

2. **Analyse der Marktbedingungen:**

   - Berücksichtige makroökonomische Faktoren wie Zinssätze, Inflation und Wirtschaftswachstum.

3. **Bewertung des Wettbewerbs:**

   - Analysiere die Position des Unternehmens im Vergleich zu seinen Hauptkonkurrenten.

### Schritt 7: Risikoanalyse

1. **Identifikation der Hauptrisiken:**

   - Bewerte betriebliche, finanzielle, regulatorische und Marktrisiken.

2. **Stress-Tests und Szenarioanalysen:**

   - Analysiere, wie das Unternehmen unter verschiedenen wirtschaftlichen Bedingungen performt.

### Schritt 8: Endgültige Bewertung und Entscheidung

1. **Zusammenführung aller Analysen:**

   - Vergleiche den ermittelten fairen Wert der Aktie mit dem aktuellen Marktpreis.

2. **Kauf-/Verkauf-/Halten-Entscheidung:**

   - Triff eine Entscheidung basierend auf der Differenz zwischen Marktpreis und innerem Wert, sowie unter Berücksichtigung des Risikoprofils und der Anlageziele.

Diese Schritte bieten eine umfassende Grundlage für die fundamentale Bewertung einer Aktie. Jeder Schritt kann weiter vertieft werden, je nach der Komplexität des Unternehmens und den verfügbaren Daten.